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智通財經(jīng)APP獲悉，國泰海通發(fā)布研報稱，游戲行業(yè)增長趨勢持續(xù)，頭部公司亮眼。2025Q3行業(yè)營收303.62億元，同比增長28.6%，環(huán)比增長9.48%，繼續(xù)二季度趨勢，行業(yè)利潤同比增長112%；行業(yè)利潤在2025Q3達(dá)到57.77億元，利潤率19%，同環(huán)比提升顯著，結(jié)合營收端的高增速，歸母凈利潤總額同比增長112%，實現(xiàn)強勁增長。其中頭部公司如ST華通(002602.SZ)、三七互娛(002555.SZ)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)、愷英網(wǎng)絡(luò)(002517.SZ)、吉比特(603444.SH)，單季度歸母凈利潤超過5億元，也都體現(xiàn)出35%以上的高增速?？春眯袠I(yè)景氣度向上趨勢，后續(xù)關(guān)注核心產(chǎn)品表現(xiàn)及行業(yè)估值提升趨勢?！　┖Ｍㄖ饕^點如下：　　游戲行業(yè)政策端積極、新品表現(xiàn)亮眼，該行對游戲行業(yè)整體樂觀?！　?025Q3：行業(yè)增長趨勢持續(xù)，頭部公司亮眼。2025Q3行業(yè)營收303.62億元，同比增長28.6%，環(huán)比增長9.48%，繼續(xù)二季度趨勢，行業(yè)利潤同比增長112%；行業(yè)利潤在2025Q3達(dá)到57.77億元，利潤率19%，同環(huán)比提升顯著，結(jié)合營收端的高增速，歸母凈利潤總額同比增長112%，實現(xiàn)強勁增長。其中頭部公司如ST華通、三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特，單季度歸母凈利潤超過5億元，也都體現(xiàn)出35%以上的高增速?！　“嫣柊l(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定，客戶端游戲市場三季度增長亮眼。國產(chǎn)版號數(shù)量創(chuàng)新高，進(jìn)口版號穩(wěn)定每月發(fā)放，2025年累計發(fā)放1354個國產(chǎn)版號，超過2024年全年的1306個。中國游戲市場實際銷售收入2025年1-9月同比增長7.11%，環(huán)比持續(xù)增長，優(yōu)秀產(chǎn)品拉動客戶端游戲收入在三季度大幅增長，移動市場受24年高基數(shù)影響同比微降。　　產(chǎn)品驅(qū)動業(yè)績，行業(yè)頭部公司趨勢樂觀。1)愷英網(wǎng)絡(luò)：2025Q3歸母凈利潤6.3億元，創(chuàng)下單季度新高，同比增長34.5%；公司毛利率84.2%，同環(huán)比顯著提升，說明以996傳奇盒子為代表的高毛利業(yè)務(wù)占比提升，增長趨勢樂觀；996傳奇盒子業(yè)務(wù)基于近300億的“傳奇”IP市場，提供產(chǎn)品游玩、社區(qū)交流、直播內(nèi)容、賬號交易等服務(wù)，2025年7月先后完成IP授權(quán)的確立和三家行業(yè)頭部廠商合作協(xié)議的簽署，該行對其后續(xù)發(fā)展空間和速度都保持樂觀?！　?)巨人網(wǎng)絡(luò)：公司25Q3還原后營收21.5億元，相比25Q2的10.67億元增長101.5%，體現(xiàn)了重點產(chǎn)品《超自然行動組》的流水增量貢獻(xiàn)；《超自然》保持兩周一次重要版本的高頻更新節(jié)奏，Q3以來產(chǎn)品排名穩(wěn)定iOS游戲暢銷榜20名水平，特別是9月排名仍然穩(wěn)定，流水預(yù)期穩(wěn)定?！　?)吉比特：公司單季度歸母凈利潤5.69億元，同比增長307.7%，處于此前預(yù)告范圍上沿；《杖劍傳說》大陸地區(qū)前三季度流水合計11.66億元，當(dāng)前穩(wěn)定iOS游戲暢銷榜前40水平；《道友來挖寶》5月上線，截至9月底流水3.16億元，已經(jīng)開始體現(xiàn)貢獻(xiàn)；后續(xù)期待《問劍長生》《仗劍傳說》境外地區(qū)上線，以及SLG儲備《九牧之野》貢獻(xiàn)26年業(yè)績。　　4)ST華通：優(yōu)秀出海產(chǎn)品《WhiteoutSurvival》國內(nèi)外版本均表現(xiàn)穩(wěn)定，關(guān)注利潤端貢獻(xiàn)情況；新品《Kingshot》再次驗證“休閑+SLG”模式可行性，出海榜排名僅次于《WhiteoutSurvival》，國內(nèi)APP已經(jīng)上線，排名持續(xù)爬升中。　　風(fēng)險提示：產(chǎn)品上線不及預(yù)期；AI應(yīng)用推進(jìn)放緩；行業(yè)競爭加劇。

關(guān)鍵詞： 凈利潤 市場 業(yè)績 政策 估值