題：一季度中國經(jīng)濟復蘇之路已開啟，內(nèi)生動能增強

作者 趙偉 國金證券首席經(jīng)濟學家

(資料圖片僅供參考)

國家統(tǒng)計局最新發(fā)布消息顯示，一季度經(jīng)濟運行開局良好。

數(shù)據(jù)顯示，一季度 GDP實現(xiàn)超預期，服務業(yè)加快修復。一季度GDP增長4.5%、兩年復合同比增速為4.6%，好于市場平均預期的4.0%，較2022年四季度提升1.6個百分點。其中，第三產(chǎn)業(yè)GDP表現(xiàn)亮眼，增長5.4%、兩年復合同比增速4.6%，較2022年四季度提升3.1個百分點；第二產(chǎn)業(yè)GDP同比增長3.3%、兩年復合增速為4.5%。

工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)修復，裝備制造亮眼。3月，工業(yè)增加值當月同比增長3.9%、較1-2月提升1.5個百分點，其中，電熱燃水和制造業(yè)同比回升、分別提升2.8個和2.1個百分點，分別行至5.2%和4.2%，采礦業(yè)同比回落3.8個百分點至0.9%。主要行業(yè)中，電氣機械、汽車實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，運輸設備、專用設備、有色等行業(yè)保持較快增長。

基建投資和中游裝備制造投資保持了韌性。3月，投資增速同比增長4.8%，1-2月小幅下行0.7個百分點，其中，基建投資同比增長9.9%，較1-2月回落2.3個百分點，主要原因是能源相關投資顯現(xiàn)放緩，而交通類投資韌性較強；制造業(yè)投資同比增長6.2%，較1-2月回落1.9個百分點，但中游裝備制造依然保持較快增長。

竣工加快支撐地產(chǎn)投資，地產(chǎn)銷售總體實現(xiàn)小幅改善、結(jié)構分化。3月，房地產(chǎn)投資同比增長為-7.2%、略低于1-2月的-5.7%，其中，竣工同比增長32%、較1-2月提升24個百分點；新開工同比增長-29%、較1-2月回落20個百分點，拖累依然較大；商品房銷售面積同比增長-3.5%、略好于1-2月的-3.6%，30大中城市房價數(shù)據(jù)顯示一線和部分二線城市銷售亮眼，而低能級城市地產(chǎn)銷售相對偏弱。

消費修復大超預期，場景修復帶來的社會集團消費和居民出行相關消費亮眼。3月，社零同比增長10.6%、遠好于預期的7.2%，兩年復合增速為3.3%，這也與1-2月的3.5%大體相當。一季度，社零實現(xiàn)5.8%的增速，而居民消費支出顯現(xiàn)5.4%增速，表明企業(yè)等社會集團消費改善更快；居民消費支出中，醫(yī)療保健、教育文化娛樂、居住和其他用品及服務增長較快。

就業(yè)和收入均顯現(xiàn)出改善，結(jié)構性特征突出。3月，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%、與2021年同期水平相當，較1-2月回落0.3個百分點；但青年群體就業(yè)壓力仍大，16-24歲人口失業(yè)率抬升1.5個百分點至19.6%，創(chuàng)歷史同期新高。一季度，居民收入同比增長5.1%，高于中位數(shù)的4.6%和2022年四季度的4.2%。

筆者認為，我們對中國的經(jīng)濟預期可以更“樂觀”些。從一季度相關數(shù)據(jù)可看出，中國經(jīng)濟復蘇之路已經(jīng)開啟、內(nèi)生動能增強。經(jīng)濟的核心驅(qū)動，包括穩(wěn)增長“加力”帶來的基建投資表現(xiàn)出發(fā)展韌性，場景恢復帶來的社會集團消費修復和居民收入滯后顯現(xiàn)出改善，以及新時代“朱格拉周期”(市場經(jīng)濟存在著9到10年的周期波動)帶來的制造業(yè)投資表現(xiàn)強勁。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：李惠聰

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