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錢江摩托(000913)

事件:

錢江摩托發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年一季報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.48億元，同比增長31.1%，歸母凈利潤4.18億元，同比增長75.8%。2023年Q1營收13.34億元，同比增長43.5%，歸母凈利潤0.74億元，同比增長112.1%。

投資要點(diǎn):

強(qiáng)勢產(chǎn)品周期驅(qū)動2022年公司在國內(nèi)共上市燃油車17款，包括7款Benelli車型（涵蓋跑車系列、街車系列、旅行系列、幼獅系列），10款QJMOTOR車型（涵蓋閃、賽、追、驍、鴻系列），以及18款電動車，持續(xù)為市場提供排量豐富的優(yōu)秀產(chǎn)品。

中大排銷量快速增長2022年公司中大排銷量達(dá)17.5萬輛，同比增長57.3%，其中內(nèi)銷、外銷分別是12.1、5.4萬輛，同比分別增長104.4%、3.9%，QJMOTOR品牌銷售超10萬輛。

多品牌戰(zhàn)略，打造“國潮機(jī)車”公司繼續(xù)夯實(shí)多品牌戰(zhàn)略，通過Benelli、QJMOTOR、Qjiang等多品牌推廣形成協(xié)同勢能，其中QJMOTOR品牌備受消費(fèi)者喜愛，成為國潮品牌。公司通過推動市場和用戶在抖音、快手等自媒體平臺廣泛創(chuàng)作和傳播，打造了過億級的網(wǎng)絡(luò)傳播話題，成就了“國貨之光”閃300S和賽600爆款。

渠道擴(kuò)張保障銷量增長2022年公司新建QJMOTOR門店超過500家；其中，基于高速電摩及踏板領(lǐng)域、通路市場及縣級市場的下沉，打造了第二套渠道體系E網(wǎng)門店超200家；優(yōu)化Benelli渠道結(jié)構(gòu)，加快自主外貿(mào)渠道建設(shè)，新增渠道13家，海外多品牌覆蓋。

盈利預(yù)測和投資評級 我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司總營收分別是79.96104.04/125.54億元，歸母凈利潤分別是6.09/8.09/10.50億元，對應(yīng)攤薄EPS為1.16/1.54/1.99元，對應(yīng)PE分別為17.24/12.97/9.99X。中大排摩托車消費(fèi)仍處于快速成長階段，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示 行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；公司經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場波動，估值中樞下降風(fēng)險(xiǎn)。

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