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10月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布新修訂的《上市公司治理準(zhǔn)則》(以下簡(jiǎn)稱《治理準(zhǔn)則》)，以便進(jìn)一步規(guī)范上市公司董事、高級(jí)管理人員和控股股東、實(shí)際控制人行為，提升上市公司治理水平。根據(jù)規(guī)定，《治理準(zhǔn)則》將于2026年1月1日起正式施行。

在《治理準(zhǔn)則》第十條，再次提到了上市公司應(yīng)當(dāng)積極回報(bào)股東的內(nèi)容。明確規(guī)定：在公司章程中明確利潤(rùn)分配辦法尤其是現(xiàn)金分紅政策，保持現(xiàn)金分紅政策的一致性、合理性和穩(wěn)定性。鼓勵(lì)上市公司在符合利潤(rùn)分配條件下增加現(xiàn)金分紅頻次。

鼓勵(lì)上市公司在符合利潤(rùn)分配條件下增加現(xiàn)金分紅頻次，這是近年來(lái)監(jiān)管部門對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅提出的一個(gè)新要求，以便通過(guò)增加現(xiàn)金分紅次數(shù)來(lái)增加投資者的獲得感。這一要求甚至寫(xiě)進(jìn)了證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》里。如今，證監(jiān)會(huì)再次將這一內(nèi)容寫(xiě)進(jìn)《治理準(zhǔn)則》，這意味著管理層將增加現(xiàn)金分紅頻次與上市公司治理緊密地聯(lián)系在了一起，成為上市公司治理的一項(xiàng)準(zhǔn)則，從而讓上市公司進(jìn)一步重視現(xiàn)金分紅以及增加現(xiàn)金分紅次數(shù)的問(wèn)題?？梢钥隙?，在新修訂的《治理準(zhǔn)則》發(fā)布后，會(huì)有更多的上市公司增加現(xiàn)金分紅次數(shù)。

增加上市公司現(xiàn)金分紅次數(shù)，確實(shí)可以從形式上增加投資者的獲得感，讓投資者更加及時(shí)地分享到上市公司的經(jīng)營(yíng)成果。不過(guò)，增加上市公司現(xiàn)金分紅次數(shù)，也需要面對(duì)差異化征收紅利稅這個(gè)絆腳石。畢竟有了這個(gè)絆腳石的存在，增加現(xiàn)金分紅次數(shù)帶給投資者的獲得感也就大大削弱了。多次分紅不僅不能讓投資者有所得，相反還有可能增加投資者的稅賦支出。

目前股市里的紅利稅征收存在很大的不合理性。一方面，紅利稅征收的對(duì)象是市場(chǎng)上最需要保護(hù)的弱者，即個(gè)人投資者，這與保護(hù)中小投資者的宗旨并不相符。另一方面，紅利稅的征收進(jìn)一步削弱了股票的投資價(jià)值。此外，紅利稅的征收還扭曲了股票的投資價(jià)值，上市公司分紅越多，投資者繳納的紅利稅就越多，相對(duì)應(yīng)的是投資者的損失也就越大。

而增加上市公司現(xiàn)金分紅次數(shù)，則進(jìn)一步暴露了紅利稅差異化征收所遺留的問(wèn)題。目前股市里的紅利稅根據(jù)投資者持股時(shí)間長(zhǎng)短實(shí)行差異化征收，持股期限超過(guò)1年的，股息紅利所得暫免征收紅利稅；持股1個(gè)月至1年的，稅負(fù)為10%；持股1個(gè)月以內(nèi)的，稅負(fù)為20%。因此，個(gè)人投資者持股時(shí)間越長(zhǎng)，其股息紅利所得征收的紅利稅稅負(fù)就越低。

但這種差異化征收紅利稅的辦法讓增加上市公司現(xiàn)金分紅次數(shù)面臨困惑。比如，某投資者3月份買進(jìn)某只股票，如果持滿12個(gè)月，屆時(shí)這家公司分紅，該投資者原本可以免征紅利稅。但該公司響應(yīng)號(hào)召，實(shí)現(xiàn)多次現(xiàn)金分紅，決定半年報(bào)也進(jìn)行現(xiàn)金分紅，如此一來(lái)，該公司半年報(bào)分紅時(shí)，該投資者就要繳納紅利稅了。實(shí)際上如果不多次分紅，而是將半年度的利潤(rùn)留到年報(bào)時(shí)一并分紅，該投資者其實(shí)是不用繳納紅利稅的?？梢?jiàn)，由于紅利稅的差異化征收，造成了多次分紅讓投資者多交稅的困境。因此，紅利稅的征收明顯成了上市公司增加現(xiàn)金分紅次數(shù)的絆腳石。

要解決這個(gè)問(wèn)題，要么取消增加上市公司現(xiàn)金分紅頻次的政策，要么對(duì)紅利稅的征收辦法加以完善。而增加上市公司現(xiàn)金分紅頻次的政策是管理層所積極倡導(dǎo)的，不可能予以取消，那么就只能對(duì)紅利稅的征收辦法加以修改，即取消紅利稅差異化征收的稅收政策。鑒于紅利稅征收存在的諸多不合理性，可以在股票市場(chǎng)直接取消紅利稅，以切實(shí)保護(hù)個(gè)人投資者利益，增加股市的投資價(jià)值。

當(dāng)然，如果確實(shí)需要從股市里征收一部分紅利稅的話，也可以實(shí)行統(tǒng)一的紅利稅征收辦法，取消原來(lái)的差異化征收政策，比如，將股息紅利稅稅率統(tǒng)一規(guī)定為8%或5%，不再將紅利稅征收與投資者持股時(shí)間長(zhǎng)短進(jìn)行強(qiáng)制性掛鉤。這種統(tǒng)一的紅利稅稅率，也不會(huì)給上市公司增加現(xiàn)金分紅頻次帶來(lái)不利的影響。

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