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■ 熊 悅

近期，多家明星科技公司陸續(xù)登陸A股市場(chǎng)，開盤首日即取得亮眼的股價(jià)表現(xiàn)，市場(chǎng)打新賺錢效應(yīng)凸顯。不過，對(duì)于大部分個(gè)人投資者而言，網(wǎng)上打新門檻較高且中簽率低，直接分享新股紅利的機(jī)會(huì)有限。

在此背景下，一些銀行及銀行理財(cái)子公司順勢(shì)推出“打新策略”理財(cái)產(chǎn)品，甚至開辟“打新理財(cái)”產(chǎn)品專區(qū)。這類產(chǎn)品以低參與門檻、借助機(jī)構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢(shì)為營銷賣點(diǎn)，為投資者提供了一條間接布局新股投資的渠道。

投資者買了“打新策略”理財(cái)產(chǎn)品就能分享打新帶來的巨額收益？在筆者看來，答案未必如此。新股上市首日股價(jià)大漲，并不意味著“打新策略”理財(cái)產(chǎn)品能夠獲得同比例收益。投資者應(yīng)穿透“打新”概念，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置和投資策略，以及“打新”對(duì)產(chǎn)品凈值的實(shí)際貢獻(xiàn)。

首先，厘清“打新策略”理財(cái)產(chǎn)品的本質(zhì)。投資者購買的是凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品，而非直接持有新股。這類產(chǎn)品大部分為“固收+”或混合類理財(cái)產(chǎn)品，即資產(chǎn)配置以固定收益類資產(chǎn)為主（占產(chǎn)品資產(chǎn)總值比例通常不低于80%），將新股申購作為增厚產(chǎn)品收益的策略，且這一部分權(quán)益資產(chǎn)配置的比例往往較低。

其次，警惕“新股大漲等同于理財(cái)產(chǎn)品高收益”的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。銀行理財(cái)產(chǎn)品通過打新策略增厚收益，理論上要經(jīng)過“產(chǎn)品獲配新股—新股上市后股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲—產(chǎn)品持有新股產(chǎn)生浮盈或賣出兌現(xiàn)收益—收益計(jì)入產(chǎn)品凈值”等環(huán)節(jié)。

銀行理財(cái)產(chǎn)品獲配打新的收益能否真正轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的凈值增長，還需關(guān)注三個(gè)重要因素。一是要看產(chǎn)品獲配新股的數(shù)量和金額。如果實(shí)際獲配的數(shù)量和金額較少，則產(chǎn)品獲得的絕對(duì)收益也會(huì)較低。二是要看實(shí)際獲配的新股市值占產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模的比重。如果實(shí)際獲配的新股市值相對(duì)于產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模有限，其對(duì)產(chǎn)品的凈值貢獻(xiàn)也會(huì)被攤薄。三是即便新股上市首日大漲，也并不意味著相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)鎖定兌現(xiàn)了打新的最終收益。一方面，一定比例的網(wǎng)下獲配股票存在限售期；另一方面，獲配機(jī)構(gòu)賣出新股的時(shí)點(diǎn)及價(jià)格，也會(huì)影響產(chǎn)品的最終收益。

由此來看，“打新策略”理財(cái)產(chǎn)品的收益與新股發(fā)行后的股價(jià)表現(xiàn)、獲配新股數(shù)量及金額、所持新股市值占產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模的比重、機(jī)構(gòu)賣出新股的時(shí)點(diǎn)及價(jià)格等多重因素有關(guān)。此外，“打新策略”理財(cái)產(chǎn)品須配置一定市值的股票作為底倉，這意味著投資者還要間接承擔(dān)權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，投資者應(yīng)理性看待“打新策略”理財(cái)產(chǎn)品。“打新策略”是理財(cái)產(chǎn)品增厚收益的手段，而非收益的絕對(duì)保證。投資者在購買相關(guān)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、歷史凈值波動(dòng)、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品總規(guī)模、流動(dòng)性等情況，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品。銀行及銀行理財(cái)子公司也應(yīng)規(guī)范、準(zhǔn)確宣傳“打新策略”理財(cái)產(chǎn)品，避免夸大打新收益或制造過高收益預(yù)期，引導(dǎo)投資者理性投資。

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