(資料圖)

業(yè)務/口徑2025年營業(yè)收入2025年毛利率同比變化蓄電池4.96億元5.21%收入-12.39%，毛利率增加0.54個百分點新能源業(yè)務393.46萬元未披露收入實現(xiàn)"零的突破"配套銷售0.94億元7.97%收入-14.94%，毛利率增加2.13個百分點經(jīng)銷商銷售4.03億元4.57%收入-11.78%，毛利率增加0.18個百分點

2025年年報還披露鉛酸電池生產(chǎn)量244.58萬只（同比-4.78%）、銷售量241.68萬只（同比-8.13%）、庫存量8.92萬只（同比-46.18%），銷量降幅大于產(chǎn)量降幅，庫存主動去化。

2026年中報摘要未披露分行業(yè)、分產(chǎn)品收入，新能源業(yè)務與出口業(yè)務的進展無法從摘要驗證。從總量看，新能源業(yè)務2025年收入不足營業(yè)收入的1%，尚未形成對主業(yè)下滑的對沖能力；上半年總收入同比降幅（-12.55%）與2025年全年降幅（-12.39%）基本相當，收入收縮并未因轉(zhuǎn)型啟動而收窄。

2026年經(jīng)營計劃（2025年報）2026年上半年可驗證進展強化降本增效2025年年報顯示蓄電池毛利率5.21%，同比增加0.54個百分點，成本管控已有成效；2026年中期毛利率摘要未披露維護鞏固現(xiàn)有客戶上半年收入2.13億元，同比-12.55%；一季度收入1.02億元，同比-18.02%，收入下滑壓力未見緩解開拓出口市場2025年年報收入分地區(qū)僅列示國內(nèi)（4.96億元）；2026年中報摘要未披露海外收入推進新能源新業(yè)務收購普凱世紀儲能100%股權落地并作為同一控制下企業(yè)合并納入報表；一季度研發(fā)費用578.19萬元，上年同期181.18萬元

值得關注的是"降本增效"與"轉(zhuǎn)型投入"兩個方向的費用對沖。2025年年報中管理費用同比+65.94%（管理人員增加）、研發(fā)費用同比+225.09%（研發(fā)人員增加）；2026年一季度研發(fā)費用578.19萬元已超過2025年全年研發(fā)投入401.08萬元，顯示轉(zhuǎn)型投入強度仍在抬升，這是上半年虧損擴大的重要解釋變量，與2025年年報"新能源業(yè)務前期投入對當期利潤形成影響"的表述一致。

指標2026年上半年2025年上半年（重述口徑）2025年全年營業(yè)收入2.13億元（-12.55%）2.44億元5.06億元（-12.39%）歸母凈利潤-0.37億元-0.19億元-0.53億元扣非歸母凈利潤-0.37億元-0.18億元-0.53億元經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-0.38億元-0.46億元-210.53萬元加權平均凈資產(chǎn)收益率-7.57%-3.44%（減少4.13個百分點）-10.15%基本每股收益-0.24元-0.12元-0.35元總資產(chǎn)5.00億元（較上年末-13.19%）—5.76億元（重述后年末數(shù)）歸母凈資產(chǎn)4.57億元—5.03億元（重述后年末數(shù)）

注：2025年年度報告原披露年末總資產(chǎn)5.68億元、歸母凈資產(chǎn)4.95億元，2026年定期報告因同一控制下企業(yè)合并對上年末數(shù)據(jù)作出重述。

管理層對2025年全年虧損的解釋包括：鉛酸電池市場飽和、銷量下滑，毛利率承壓，研發(fā)費用與管理費用增加；2025年半年報將當期虧損擴大歸因于市場競爭激烈導致收入減少、毛利率下降，以及研發(fā)費用增長較多（當期研發(fā)費用同比+439.94%）。2026年上半年凈虧損0.37億元，上年同期0.19億元，虧損同比接近翻倍，虧損烈度未見收斂。

現(xiàn)金流方面，上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額-0.38億元，上年同期-0.46億元，凈流出收窄；2025年全年經(jīng)營現(xiàn)金流為-210.53萬元，其中第四季度單季回正至0.39億元，季節(jié)性回款特征明顯。資產(chǎn)負債表端，2026年一季度末未分配利潤-4.38億元，累計虧損繼續(xù)擴大，2025年年報已明確當年不進行利潤分配。

報告風險清單2025年半年報產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級風險、政策變動風險2025年年報原控股股東履約風險、政策變動風險、新能源業(yè)務轉(zhuǎn)型不及預期風險、市場競爭加劇風險、原材料價格波動風險

對比可見，管理層風險認知從2025年上半年的2項擴展至年末的5項，新增"原控股股東履約風險""新能源業(yè)務轉(zhuǎn)型不及預期風險"以及行業(yè)層面的"市場競爭加劇""原材料價格波動"維度。其中原控股股東履約風險指向南方同正鉛酸電池業(yè)務資產(chǎn)置出及虧損補足義務未完全履行，公司已通過訴訟、仲裁維權；2025年半年報披露相關仲裁裁決金額1.27億元，截至報告期末仍處于執(zhí)行過程中。2026年中報摘要未列示風險章節(jié)，但2026年一季報披露的同一控制下企業(yè)合并與研發(fā)費用高增，與2025年年報"新能源業(yè)務轉(zhuǎn)型不及預期風險"的提示形成對應——投入在加碼，投入轉(zhuǎn)化為收益的周期與結(jié)果仍不確定。

鄭重聲明：相關內(nèi)容不構成任何投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

關鍵詞： 財經(jīng)頻道 財經(jīng)資訊