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CFi.CN訊：當前低利率環(huán)境持續(xù)，保險資金配置行為出現(xiàn)明顯變化。數(shù)據(jù)顯示，險資正加大債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)、基礎設施REITs等另類資產(chǎn)的布局力度，這些資產(chǎn)與傳統(tǒng)股票債券相關(guān)性較低，久期更長。

一份研報觀點認為，加大另類資產(chǎn)布局已成為險資應對低利率環(huán)境的核心戰(zhàn)略抓手。研報指出，主要驅(qū)動來自三方面：一是壽險負債久期普遍超過15年，另類資產(chǎn)能更好實現(xiàn)資產(chǎn)負債匹配，避免期限錯配；二是當前傳統(tǒng)固收收益率收窄，另類資產(chǎn)通常能提供200-400bp的流動性溢價，有效增厚投資收益，對沖利差損壓力；三是其低相關(guān)性有助于平滑組合波動，符合險資穩(wěn)健要求。監(jiān)管近年放寬另類投資比例限制，也為配置打開更大空間。

研報認為，海外成熟機構(gòu)已提供成功范例。美國大都會人壽通過固收打底、另類增效的模式實現(xiàn)穩(wěn)健收益，耶魯捐贈基金依靠多元另類資產(chǎn)獲取長期復利，黑石則將非標信貸轉(zhuǎn)化為適配機構(gòu)的產(chǎn)品。

研報進一步指出，險資未來將圍繞四個方向布局：股權(quán)投資布局半導體、新能源等戰(zhàn)略賽道；深耕核心城市不動產(chǎn)和保障性租賃住房、基建REITs等穩(wěn)健標的；適度拓展海外不動產(chǎn)和基建；以及布局康養(yǎng)實體項目實現(xiàn)資產(chǎn)與負債協(xié)同。這些舉措有望提升保險公司的整體投資收益率，增強盈利穩(wěn)定性。

基于上述邏輯，研報建議關(guān)注資產(chǎn)負債匹配度較高的中國財險、中國平安和中國太保。

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